システムインテグレータ【3826】銘柄評価。長期保有におすすめか？

システムインテグレータを評価してみました。

業務改善ソフトウェアに強みのある企業です。財務優良で業績好調です。長期保有対象としてはどうでしょうか？

この記事では、

• 直近の四季報の数値を独自の計算式に入れて5段階評価をしています。
• 長期投資するメリットがあるかの視点での12項目を評価しています。
• 12個の5段階評価を考慮し、最終的なランクをつけています。（Sランク～Dランク）
• 最後に主観的なコメントもしています。

システムインテグレータとは

独立系のソフトウェア開発企業です。「時間を与えるソフトウェアを創り続ける」というのをスローガンに、業務効率化ができるERPのパッケージソフトなどを販売しています。フロービジネスからストックビジネスの比率を上げようとしていて、徐々にストック割合が上がってきています。

セグメントとしては、Eコマース関連事業と、ERP・AI事業、object browser事業などがあります。AIやディープラーニングなども扱っています。

参考：システムインテグレータのホームページ（外部リンク）

参考：ヤフーファイナンス（外部リンク）

12項目の評価

評価基準日　：　2020/8/4

株価　：　 781 （基準日時点）

日経平均　：　 22,505 （基準日時点）

時価総額は99.9億円の企業で規模はかなり小さめです。PBRは3.8倍で割高です。

自己資本比率は68.9%とかなり高めな数値です。一般的には50％以上でかなり優良と言われています。業種にもよりますが、30～40％が平均です。自己資本比率はだんだん高くなってきました。

2020度決算での当期純利益率は10.1%です。高めの利益率で安定しています。

売り上げは右肩上がりで成長しています。利益もだんだん伸びています。

配当は増配したり減配したり安定はしていません。配当性向が３０％で固定で配当を出す傾向なので、業績によって増配したり減配したり無配になったりする傾向です。長期的な目線では配当は増加しています。

2020年決算時の配当性向は31%とちょうど良い水準です。 配当性向は30％前後で推移しています。 業績連動型の配当を実施することを基本方針としています。

評価時点でのPERは17.2倍で平均的な水準です。株価は長期的には右肩上がりの傾向があります。

最新四季報での有利子負債はゼロ円です。無借金経営です。創業以来無借金経営とのことです。

評価時点での配当利回りは1.66%です。高配当株ではありません。

2020年度決算ではROEが21.3%、ROAが13.9%です。 2021年度決算予想ではROEが22.1%、ROAが15.2%です。 ROEはかなり高く、ROAも高いです。

2020年度決算では営業CF＝450百万円、投資CF＝-246百万円 です。フリーキャッシュフローはプラスで安定しています。

株主優待はお米です。保有株数によって優待のお米のｋｇが変わります。6か月以上の保有が必要です。 社長の故郷である新潟から、その年に収穫された減農薬減化学肥料のコシヒカリの新米です。

総合評価

Cランク　

コメント

良いポイントとしては、財務優良で売り上げの上昇が良いところです。利益率も高めでROEとROAも高めです。

悪いポイントは、PBRで見たときに割高になっているところです。企業規模は小さいです。配当の安定感は少ないです。

業務改善に強みのありテーマ性がある企業です。働き方改革の後押しがあるので、今後も成長が期待できると思います。この手の銘柄はグロース株のように割高になっているのが多いのですが、この銘柄は割安で配当も出しているので、インカム狙いの長期投資家にもオススメです。

リーマンショック時影響

過去の景気後退局面であるリーマンショック時にどうだったかを確認し、今後の景気後退局面での予想をします。

リーマンショック時の時は3年ほど利益悪化に苦しみました。1年だけ赤字を出しました。業績連動の配当方針なので、配当は無配でした。その後の業績は好調です。20期（2015/2期）では大赤字になっていますが、これは不採算案件の特損計上です。

まとめ

• 業務改善ソフトウェアに強みのある銘柄
• 財務優良で業績好調
• ストックビジネスの比率を上げている
• 働き方改革などの追い風がある
• リーマンショック時などの景気後退局面では影響大だった。

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