イワキ【8095】銘柄評価。長期投資におすすめか？

イワキを評価してみました。

医療品関連の製造や卸業を行う企業です。業績好調で増配も良いです。長期優遇の優待が魅力的ですが、長期保有対象としてはどうでしょうか？

この記事では、

• 直近の四季報の数値を独自の計算式に入れて5段階評価をしています。
• 長期投資するメリットがあるかの視点での12項目を評価しています。
• 12個の5段階評価を考慮し、最終的なランクをつけています。（Sランク～Dランク）
• 最後に主観的なコメントもしています。

イワキとは

医療品卸業とカテゴライズされてきましたが、現在は製造業の割合が多くなりました。医薬品・化粧品・機能性食品・国内塗り薬ジェネリック医薬品・表面処理薬品など多種多様なビジネスをしていますが、やはり医療品関連の割合が高く強みがあります。ニッチトップの製品がいくつかあり、それも強みです。

コロナに関係する医療品はあまり扱っていないようです。（売上の2.0%がコロナ関連）

2021年6月からアステナ ホールディングスに名称変更します。

参考：イワキのホームページ（外部リンク）

参考：ヤフーファイナンス（外部リンク）

12項目の評価

評価基準日　：　2021/2/28

株価　：　598 （基準日時点）

日経平均　：　 28,966 （基準日時点）

時価総額は185億円の企業で規模は小さめです。PBRは0.91倍です。

自己資本比率は38.5%とかなり低めな数値です。一般的には50％以上でかなり優良と言われています。業種にもよりますが、30～40％が平均です。大きな投資をしたので自己資本比率は低くなりました。

2020/11期に4件のM＆Aを行ったので負債が増えて自己資本比率が下がりました。負債は増えましたが、M＆Aの効果で業績は好調です。

2020度決算での当期純利益率は3.0%です。利益率は3％以下で推移していてかなり低めです。

売り上げはかなりゆるやかですが長期で右肩上がりで成長しています。利益は年によって変動しています。2021/11期はさらに好業績の予定です。

ここ数年の増配傾向が非常に良いです。5年で約3倍に増配しています。

2020年決算時の配当性向は26.5%と少し少な目な水準です。配当方針は30％目途で、これまでも30％前後の配当性向で安定してきました。

評価時点でのPERは10.02倍で割安です。株価は徐々に上がっていますが、PERはだんだん下がってきているので割安感が高いです。

最新四季報での有利子負債は15,120百万円です。直近の決算の純利益は1,983百万円で、利益剰余金は13,529百万円です。D/Eレシオは0.71で、ネットD/Eレシオは0.48です。純利益と比較すると負債はかなり多めです。D/Eレシオなどもかなり上昇してきますが、まだ危険域ではないと思います。

評価時点での配当利回りは3.01％です。ぎりぎり高配当株です。

2020年度決算ではROEが7.7%、ROAが3.4%です。 2021年度決算予想ではROEが8.4%、ROAが3.2%です。 ROEは8％前後で推移してきていました。

2020年度決算では営業CF＝1,603百万円、投資CF＝-1,656百万円 です。フリーキャッシュフローは安定していません。投資の多い年が結構あります。2020/11期は大きな投資がありましたが、キャッシュは増えています。

株主優待は自社商品とそのた商品です。保有株数と保有期間で優待額が変わります。100株保有だと優待利回りは約6.6％～11.7％（最大）です。自社商品は化粧品などで使い勝手がいいわけではないですが、利回りはかなり高いです。

総合評価

Dランク　

コメント

良いポイントとしては、増益の傾向が良いところです。配当性向が低いが高配当利回りです。優待の利回りがかなり高いです。

悪いポイントは、負債が多めなところと純利益率やROEなどの稼ぐ力が弱いところです。

負債が多めで純利益率が低めなので、私の評価方法だとどうしても計算上低い結果が出てしまうのですが、業績と増配傾向を見ると魅力的な銘柄だとわかります。高配当で優待内容も良いです。インカムゲイン狙いの長期投資家向けの銘柄だと思います。

M＆Aの効果が見えてくるのはこれからかもしれませんが、中長期計画ではこれからも成長していくビジョンとなっています。ニッチトップな医療品を扱っているので強いと思います。

リーマンショック時影響

過去の景気後退局面であるリーマンショック時にどうだったかを確認し、今後の景気後退局面での予想をします。

リーマンショック時は業績が低迷していました。純利益で行くと2年連続赤字になっています。景気敏感性は高そうです。IR資料ではコロナの影響は少ないと書いてありました。

まとめ

• 業績好調で、連続増収と連続増配中。
• 配当性向が低めだが高配当利回り。
• 株価が安く、PERなど指標に割安感がある
• M&Aにより負債は増え気味。
• 優待利回りが非常に高い。

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