ステップ【9795】銘柄評価。長期投資におすすめか？

ステップを評価してみました。

神奈川県で展開する学習塾です。コロナの影響で減収・減益となりましたが、19年の連続営業増益と19年の連続増配の実績があります。長期優遇の優待もありますが、長期保有対象としてはどうでしょうか？

この記事では、

• 直近の四季報の数値を独自の計算式に入れて5段階評価をしています。
• 長期投資するメリットがあるかの視点での12項目を評価しています。
• 12個の5段階評価を考慮し、最終的なランクをつけています。（Sランク～Dランク）
• 最後に主観的なコメントもしています。

ステップとは

湘南、横浜地区をはじめ神奈川県下にの計151校舎を展開する学習塾です。中学・高校をメインとした塾で、有名校・難関校への進学実績があり、神奈川県内で大きな信頼を持っています。

参考：ステップのホームページ（外部リンク）

参考：ヤフーファイナンス（外部リンク）

12項目の評価

評価基準日　：　2021/2/24

株価　：　1,510 （基準日時点）

日経平均　：　 29,671 （基準日時点）

時価総額は263億円の企業で規模は小さめです。PBRは1.18倍です。

自己資本比率は80.9%とかなり良い数値です。一般的には50％以上でかなり優良と言われています。業種にもよりますが、30～40％が平均です。自己資本比率は高めで推移していて安定しています。

2020度決算での当期純利益率は12.3%です。利益率は10％越えで安定していて、最近は１５％平均でした。2020/9期は下がりましたが、2021/9期はまた上昇する予定です。

売り上げは長期で右肩上がりで急成長してきています。利益も同じく右肩上がりで成長していて素晴らしいです。2020/9期は新型コロナウイルス感染症の影響を大きく受けた結果、20期ぶり営業減益となりました。2021/9期は業績回復の予想です。

長期的には右肩上がりの増配傾向です。2014/9期は減配していますが記念配の影響なのです。記念配を抜くと19年連続増配しています。2021/9期は配当据え置きで増配ストップになりそうです。

2020年決算時の配当性向は49%と少し多め目な水準です。平均的には30％前後の配当性向で安定していましたが、2020/9期のみ業績悪化で配当性向が上がっています。

評価時点でのPERは13.47倍で割安です。株価はPERは横ばいで割安を維持しています。

最新四季報での有利子負債は3,389百万円です。直近の決算の純利益は1,343百万円で、利益剰余金は17,417百万円です。D/Eレシオは0.16で、ネットD/Eレシオは-0.20です。純利益と比較すると負債は多めですが、その他指標を見ると問題はなさそうです。

評価時点での配当利回りは2.53％です。高配当株ではないですが、平均よりは少し高めです。

2020年度決算ではROEが6.5%、ROAが5.2%です。 2021年度決算予想ではROEが8.8%、ROAが7.1%です。 ROEは10％前後で推移してきていましたが、業績悪化で一時的に下落しています。

2020年度決算では営業CF＝1,868百万円、投資CF＝-560百万円 です。フリーキャッシュフローはプラスで安定しています。キャッシュが右肩上がりでどんどん積みあがっているので素晴らしいキャッシュフローだと思います。

株主優待はクオカードです。保有株数と保有期間でクオカードの額が変わります。100株保有だと優待利回りは約0.3％～1.32％（最大）です。

総合評価

Cランク　

コメント

良いポイントとしては、長期で増収・増益していて、増配も19年継続しているところです。財務状況も非常に良いです。

悪いポイントは、ROEがあまり高くないところです。

３月～４月の生徒募集時期を直撃したことにより生徒募集に影響が出たため、2020/9期で20年ぶりの営業減益となっています。しかし、プラスの影響としてオンラインでの対応力が飛躍的に向上したことで、今後も成長を期待できます。2021/9期の決算ではV字回復を予想しています。

配当利回りは現在2.65％でそこまで高くないですが、増配の傾向が非常に良いです。優待も長期保有でグレードアップするタイプなので、インカムゲイン狙いの長期投資家向けの銘柄だと思います。

同じタイプの銘柄で早稲田アカデミーがあります。こちらも長期投資家におすすめです。

リーマンショック時影響

過去の景気後退局面であるリーマンショック時にどうだったかを確認し、今後の景気後退局面での予想をします。

20年連続営業増益とあるように、リーマンショックの影響は受けていません。景気が悪くなっても子供の学習塾は節約しないというのが世間の傾向なので、景気後退局面に強い業種だと言えます。コロナで業績に影響を受けましたが、オンラインの対応力を付けたことでさらに強い企業になりました。

まとめ

• 19年の連続営業増益。
• 19年の連続増配（記念配を抜くと）。
• 長期優遇の優待あり。
• コロナの影響を受けたが、オンラインシフトに成功。
• 学習塾は景気敏感性はない。

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